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第8章 2009股市的秘密1（第3页）

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郎咸平：没错。

王牧笛：那这一波呢？

郎咸平：那么请各位再想一想，从2006~2009年的年中，我们企业家所面临的投资经营环境是大幅度改善了，还是更恶化？大家自己想想看，汇率在这段期间不断地上升打击了制造业的出口，2008年9月份成本大幅上涨，这也对经营环境造成打击，还有出口退税的调低又给出口制造业制造了困境，再加上今年开始的地方的税务机关提高税费，因此我们今天所感受到的是2009年整个制造业危机的加深，而且还有去年那个金融海啸又冲击到我们的出口，那这个冲击就更大了。

这么多因素加在一起，你会发现我们制造业的日子比2006年难过得多得多。

所以大家想一想，如果日子难过的话，他会用这些钱干什么？而且我们今天不但有投资经营环境恶化的问题，大家都知道我们还有产能过剩的问题，因为我们本来是靠出口，那么现在好了，这个出口也不行了，很多企业闲置了，很多行业都变产能过剩的了。

你看企业家现在面临两个困境：第一个，投资经营环境恶化；第二个，产能过剩。

在这两大困境之下，他就不想干了，所以大量制造业资金开始又进入股市、又进入楼市了，因此才造成股市跟楼市慢慢开始回暖。

请你想一想，如果郎教授讲的是对的话，在制造业所面临的两大困境没有解决的情况之下，你放出这么多银行信贷，他会干什么？所以开始说财政部这个担心就出来了，为什么？从去年年底到今年年初，我就提出这个问题，你看整个上半年的信贷是7.37万亿，其中大部分——大概60%——是做基础建设，剩下是企业融资，那当然大部分——90%左右——是国有企业的，而且是短期信贷，包括票据融资，那么这些国有企业在两大困境没有解决的情况之下，它突然拿到了这么多的银行信贷，它能干什么？它还敢投实体经济吗？它不一定敢，所以对它而言最简单的做法就是拿去直接炒股。

中小股民要快进快出

只有在泡沫时代才能赚钱，泡沫一旦爆破之后，基本上是做什么亏什么。

王牧笛：你看我这有当时财政部会计司的一个统计，它对上市公司2008年的财务业绩进行了研究，给了一个报告：银行去年共向1597家非金融的上市公司，发放贷款人民币是3.9万亿元，但是到去年年底这些贷款仍有人民币1.3万亿元左右是停在银行的账户。

它不差钱！

郎咸平：它不想投，它现在不缺钱。

李善民：三分之一的钱没提出来用。

王牧笛：财政部说有可能导致虚假繁荣，那李教授在您看来是虚假繁荣吗？

李善民：我是觉得有点虚假繁荣。

你看一下企业本身的业绩没有改善，那股价还往上走。

就刚刚谈到的有80%以上的股票都上涨了，还有几只几倍几倍的翻，你想它又没有实际的业绩在那支撑，这就是一个虚假的东西。

王牧笛：所以管理层很郁闷，当股指上到3200点的时候，管理层就颇有微词，说什么你企业利润下降20%，股市上涨70%极不正常。

郎咸平：对，讲到这里，你发现目前主要是两笔资金进入股市：一个是两大困境没有解决，制造业不想干了，进入股市；第二个是两大困境没有解决，很多企业拿到银行信贷之后它不晓得该往哪投，所以也进入股市。

还有一个资金是什么呢？那就是7.37万亿必然造成两三个季度之后通货膨胀，因此老百姓对通货膨胀有了预期。

王牧笛：避险。

郎咸平：他想着“我这钱放在银行里面没了怎么办，干脆炒股算了”

，所以第三路资金——避险资金——毅然进入股市。

王牧笛：现在有一个说法叫“存款活期化”

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郎咸平：对。

你看制造业资金不是因为绩效好而进股市，是因为两大困境；银行信贷也是因为两大困境而进入股市；避险资金也是因为它不敢投实体经济，也是因为两大困境它解决不了，因此进入股市。

因此你看三笔资金进入股市的原因，像刚才李教授所谈的，并不是因为我们业绩好了，而是因为更糟糕了，而是因为两大困境解决不了它不敢投了。

所以透过这三笔不同资金的冲击，造成股市回暖。

王牧笛：要这么看的话，现在媒体炒作的很多概念，比如说“牛市初始”

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